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Advierte Accival riesgo de incumplimientos de Cemex en 2012

23/12/2011 08:23 0 Comentarios Lectura: ( palabras)

Cemex, la tercer cementera más importante a nivel mundial, probablemente cumplirá sus obligaciones financieras hasta este diciembre, aunque podría verse limitada en 2012, consideró Acciones y Valores Casa de Bolsa Banamex (Accival). A decir de la intermediaria bursátil, la cementera cumplirá sus obligaciones financieras de una razón Deuda Fondeada Consolidada respecto a su utilidad antes de impuestos, amortizaciones y depreciaciones (Ebitda) de 7.0 veces y de un índice de cobertura de intereses de 1.75 veces para cerrar diciembre de 2011. Sin embargo, advirtió, la razón Deuda/Ebitda para junio y diciembre de 2012 de 6.50 veces y 5.75 veces, respectivamente, se mantiene limitada, por lo que “lo más factible es que Cemex requerirá de otras desinversiones (planeadas) para calmar las dudas de los inversionistas”. Argumentó que esta consideración tiene sentido debido al alto apalancamiento y la proximidad recurrente a las obligaciones de la deuda, y al reciente repunte en el sector de fusiones y adquisiciones, con la oferta de Martín Marrieta por Vulcan Materials y la adquisición por Cementos Argos de los activos de Lafarge en Estados Unidos. No obstante, Accival revisó sus estimados de Cemex para reflejar principalmente los fondos obtenidos en las desinversiones, incluyendo 500 millones de dólares previstos de los activos nacionalizados por el gobierno venezolano. Refirió que debido a la creciente probabilidad de que la compañía cumpla las obligaciones contractuales de la deuda hasta diciembre de 2011 y se contraigan los rendimientos de los bonos, subió de 5.30 a 8.20 pesos por acción o de 3.45 a 6.23 dólares por ADS su Precio Objetivo (PO) a 12 meses y reiteró su recomendación de Neutral/Riesgo Alto (2A). Explicó que su PO a 12 meses está en el punto medio entre su objetivo al rendimiento asignado por un Flujo Libre de Efectivo (FLE) de 5.15 dólares por ADS (un objetivo del 15 por ciento al rendimiento asignado por FLE aplicado a un FLE promedio para 2012-2013 estimado de 808 millones de dólares. La intermediaria también revisó sus estimados Ebitda para 2011 ubicándolo en dos mil 305 millones de dólares, prácticamente sin cambios frente a la previa, y para 2012 de dos mil 520 millones de dólares, menos 1 por ciento frente a su cálculo previo. Por regiones, redujo su expectativa del Ebitda en Europa y el Mediterráneo y en Estados Unidos moderó su previsión de recuperación del margen para 2013. Señaló que los recortes en Estados Unidos y Europa se ven compensados en su mayoría por la solidez en Sudamérica y Centroamérica y por los ahorros en costos de 400 millones de pesos llevadas a cabo por Cemex.


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