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Descartan endurecimiento de política monetaria en México

06/10/2011 07:19 0 Comentarios Lectura: ( palabras)

Banamex Citi descartó movimientos en la política monetaria de México en el corto plazo, porque a pesar del diferencial de tasas de interés con respecto a Estados Unidos, se ha presentado una depreciación del peso frente al dólar. El coordinador de Estudios Económicos y Sociales del grupo financiero, Joel Virgen, previó que el Banco de México (Banxico) mantendrá las tasas sin cambio hasta el primer trimestre de 2013, cuando -dijo- optará por comenzar un ciclo alcista. Aun cuando por ahora las tasas de interés en México son más atractivas que en la Unión Americana, la mayor aversión al riesgo implica que los inversionistas busquen destinos más seguros, y consideran a Estados Unidos como uno de ellos. El analista financiero planteó que un escenario de “endurecimiento involuntario de la postura monetaria” podría surgir de la actividad económica si hubiera un deterioro significativo en las perspectivas de crecimiento. En ese planteamiento, consideró una posible baja en las expectativas de inflación, que implique a su vez una tasa de política monetaria con un componente real más elevado, que derivaría en condiciones monetarias más restrictivas. Otro aspecto para un posible cambio en las tasas de interés radica en la preocupación del Banxico sobre cambios similares en otros bancos centrales –la Reserva Federal de Estados Unidos en particular- que puedan derivar en condiciones monetarias locales más apretadas, vía la ampliación de diferenciales de tasas. Aseguró que un cambio dramático en los eventos globales –así como de resultados sobre la actividad local- han debilitado aún más las posibilidades de que se materialice un escenario de recorte en tasas en el corto plazo. En ese frente externo, anotó, las condiciones sí han experimentado un cambio dramático, aunque se contrapone a un escenario de recorte de tasas, dado el efecto sobre las condiciones monetarias que provienen de una depreciación nominal de tipo de cambio, en medio de un sistema local nominal bien anclado. “En el frente externo, diferenciales de tasas más amplios se han materializado, pero este hecho no ha implicado un fortalecimiento del peso, por el contrario se ha presentado una fuerte depreciación del peso frente al dólar”, abundó. Joel Virgen explicó que la reciente ampliación de los diferenciales se ha relacionado con los movimientos de “vuelo hacia la calidad”, en un entorno de agudizamiento de la aversión al riesgo a nivel global. En línea con esto, abundó, el dólar ha sufrido un fortalecimiento generalizado contra el resto de las divisas, tanto de países industrializados como de mercados emergentes. “En el caso del peso mexicano, la magnitud de esa depreciación ha sido lo suficientemente fuerte como para implicar un relajamiento en las condiciones monetarias en lugar de una contracción. Por esto, desde este frente, no parece necesario un recorte en las tasas”, comentó. Sin embargo, añadió, no se descarta que el tono del comunicado de Banxico que acompañe la decisión del 14 de octubre -cuando se espera que el banco central mantenga la tasa en 4.5 por ciento- podría ser muy diferente del de la reunión del 26 de agosto, un hecho que sería consistente con el cambio radical que han tomado las circunstancias desde entonces. No obstante, “nuestro escenario central sigue siendo que Banxico mantiene la pausa hasta el primer trimestre de 2013 cuando tome lugar el primer aumento en tasas de 25 puntos base”, subrayó.

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