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Factores externos continuarán afectado al peso: BBVA Research

18/06/2012 08:18 0 Comentarios Lectura: ( palabras)

La volatilidad en la cotización del peso seguirá fuertemente impulsada por la incertidumbre proveniente del exterior, mientras que el resultado de las elecciones no supondrá un desafío a la estabilidad macroeconómica de México, considera BBVA Research. En su “Flash México: Tipo de Cambio”, detalló que en el corto plazo el peso estará fuertemente influido por la incertidumbre en torno a la evolución de la crisis de deuda europea, los datos que se vayan dando a conocer para calibrar la fortaleza del ciclo de Estados Unidos y las expectativas de los mercados sobre una nueva ronda de estímulos monetarios. En particular, considera que son limitadas las posibilidades de que la Reserva Federal (Fed) ponga en marcha una nueva ronda de estímulos monetarios y, en consecuencia, podrían verse revertidas las ganancias acumuladas en los mercados accionarios y cambiarios en días recientes. En el plano interno, comenta, se ha asociado la depreciación cambiaria con la aparición de encuestas que presentan una contienda más cerrada entre los candidatos punteros a la presidencia de la república. “Consideramos que en el entorno actual de incertidumbre que se presenta en la economía global, las noticias ligadas al resultado de las elecciones presidenciales impactan marginalmente sobre la paridad cambiaria del peso. El resultado de las elecciones no supondrá un desafío a la estabilidad macroeconómica de México”, subraya. No obstante, destaca que en la medida que la incertidumbre global se vaya mitigando, los fundamentales de la economía mexicana, ligados a la certidumbre de las políticas macroeconómicas y al crecimiento en Estados Unidos, son consistentes con una apreciación del peso. En la medida que la incertidumbre global se atenúe, explica, el peso tendería a apreciarse apoyado por los fundamentales de la economía y la certidumbre que ofrecen las políticas macroeconómicas de México. En particular, agrega, el manejo disciplinado de la política fiscal se ha reflejado en un déficit de 2.8 por ciento del Producto Interno Bruto (PIB) en 2011, mientras que el saldo total de la deuda bruta del sector público se encuentra levemente por encima del 40 por ciento del PIB, cifras comparativamente muy bajas con las de economías desarrolladas de Europa o Estados Unidos. De hecho, refiere, en México se han establecido instituciones que dan certidumbre a los mercados, como la Ley de Presupuesto y Responsabilidad Hacendaria, que establece que debe existir equilibrio presupuestario (aunque es posible legislar para aumentar el déficit). A este respecto, subraya, todos los candidatos a la presidencia se han comprometido a respetar la estabilidad de las finanzas públicas, un elemento de certeza ante el resultado de las elecciones presidenciales. Así, señala, “en cuanto ello se mantenga, la solidez del peso será mayor y menor su volatilidad”. Por otro lado, refiere, tanto la abundancia de liquidez a nivel global como los efectos limitados, al momento, de la crisis de deuda europea sobre la actividad en Estados Unidos son factores que apoyan una apreciación del peso. En efecto, dice, a diferencia de lo que ocurre en muchas economías europeas, la tenencia de instrumentos de renta fija gubernamental por parte de extranjeros representa ya 44 por ciento del total. Adicionalmente, a diferencia de recientes episodios de incremento en la aversión al riesgo, los flujos por parte de extranjeros se mantienen, a tal grado que la tasa de rendimiento de los bonos a largo plazo registran una caída de alrededor de 35 puntos base en el último mes, un periodo especialmente sometido a la incertidumbre global. Este comportamiento, comenta, puede obedecer a que la abundancia de liquidez permite obtener rendimientos positivos al invertir en instrumentos de deuda mexicana, aun con incrementos en el riesgo global dado el bajo costo de financiamiento. No obstante, advierte, en caso de que se confirme la tendencia a la baja de la actividad y el empleo en Estados Unidos o se exacerbe la falta de acuerdos respecto a su política fiscal, la aversión al riesgo podría reflejarse en una reducción de los flujos hacia México, lo cual tendría consecuencias adversas sobre las tasas de interés y el tipo de cambio. Aunque en opinión de BBVA Research “no es este el escenario central, pero tampoco puede descartarse totalmente”.


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