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Positiva la perspectiva para Aeromexico, señala BBVA

19/07/2011 06:51 0 Comentarios Lectura: ( palabras)

La salida de Mexicana, aunada a las perspectivas de crecimiento en el tráfico aéreo y la recuperación económica soportan una visión positiva para Aeromexico, señala un análisis de BBVA Research. Al anunciar el inició de la cobertura de Aeromexico y LAN, dos de las aerolíneas más importantes de América Latina, indica que la baja penetración del transporte aéreo en la región, aunada a las expectativas favorables de crecimiento a largo plazo de la clase media, soportan una visión positiva del sector. El informe elaborado por Pablo Abraham Peregrina, del Sector Aerolíneas del Área de Análisis de Mercados de Renta Variable de BBVA Research, señala que Airbus y Boeing, los mayores productores de aviones comerciales a nivel mundial, también esperan aumentos importantes en el tráfico de pasajeros en América Latina para los próximos 20 años, (aumentos de 6.0 por ciento promedio anual), sólo por debajo de Asia. “Iniciamos cobertura de Aeromexico, con un valor fundamental de 34.3 pesos por acción y una recomendación de Superior al Mercado. Nuestro VF implica un rendimiento potencial de 30.1 por ciento (+10.5 por ciento superior al esperado para el IPC) e implica un múltiplo adelantado VE/EBITDAR de 7.0x”. Refiere que la salida de Mexicana en 2010 posicionó a Aeromexico como la única aerolínea bandera en México, factor que la compañía ha aprovechado y le ha permitido incrementar la rentabilidad y que, en el largo plazo, podría generar incrementos en la capacidad operativa. “Lo anterior, aunado a las perspectivas de crecimiento en el tráfico, ante la salida de ocho aerolíneas en los últimos años, y la recuperación económica soportan nuestra visión positiva para la compañía”. Detalló que la suspensión de operaciones de Mexicana en agosto de 2010 permitió a Aeroméxico aumentar considerablemente el factor de ocupación, de 74.9 por ciento en el cuarto trimestre de 2009 a 80.5 por ciento en el mismo periodo de 2010, en tanto que la participación de mercado pasó de 32.5 por ciento en el cuarto trimestre de 2009 a 49.8 por ciento en el mismo trimestre de 2010, además de mejorar su rentabilidad: el margen EBITDAR 2009 era de 12.2 por ciento y en 2010 llegó a 22.1 por ciento. “Creemos que Aeroméxico aprovechará la coyuntura actual incrementando su participación en el mercado internacional, específicamente en Estados Unidos. Lo anterior, aprovechando la presencia que tiene en las ciudades más importantes, así como el tamaño de la flota, son factores que suponen una ventaja ante el resto de las aerolíneas mexicanas”. Al considerar atractiva la valuación de Aeroméxico, dio que BBVA obtuvo un valor fundamental de 34.3 pesos por acción para la aerolínea, lo que implica un potencial de apreciación de 30.1 por ciento (10.5 por ciento por arriba del Índice de Precios y Cotizaciones IPC). Para la aerolínea LAN se obtuvo un valor fundamental de 34.8 dólares por ADR/acción, que representa un potencial de apreciación de 18.5 por ciento. Así, asignamos una recomendación de Superior al Mercado. Es importante mencionar que no hemos incluido a TAM en la valoración de LAN. En el caso de la aerolínea chilena LAN, la diversificación en los ingresos, tanto geográfica, como por tipo de negocio, la fortaleza en la estructura financiera y las perspectivas de crecimiento económico en Sudamérica refuerzan las expectativas favorables sobre dicha compañía. “Creemos que la eventual fusión con TAM -de Brasil- representa un catalizador importante para la compañía en el corto y mediano plazos.


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