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Podría Vitro lograr una estructura de capital sostenible

29/11/2010 08:49 0 Comentarios Lectura: ( palabras)

La mexicana Vitro, una de las mayores fabricantes de vidrio en el mundo, podrá ampliar su perfil de vencimiento de deuda y tener mayor flexibilidad financiera al concretar su propuesta de reestructura. El “Análisis Fundamental de Crédito: Vitro”, realizado por Banamex, indica que de enero a septiembre de este año la deuda de corto plazo de la vidriera presentó un moderado aumento de 2.4 por ciento, lo que mantiene presionada la posición de liquidez de Vitro. Precisa que la composición de su deuda total es de 82 por ciento de corto plazo y 8.0 por ciento de largo plazo; asimismo, la deuda de corto plazo resulta superior en 7.7 veces al saldo de efectivo y equivalentes. No obstante, el saldo de efectivo y equivalentes aumentó 50.5 por ciento, principalmente por el propio flujo operativo de la empresa, así como por la venta de inmuebles, lo que influyó para que la deuda neta presentara una reducción de 2.4 por ciento. Subraya que al obtener mayor flexibilidad financiera Vitro podrá reducir su nivel de apalancamiento, lo que le permitirá enfocarse en crear una estructura de capital sostenible. A septiembre de este año, la razón de apalancamiento presentó un fuerte incremento al pasar de 1, 855.3 por ciento a 2, 528.3 por ciento, debido a la continua reducción en el capital contable, que en el periodo de referencia fue de 28.9 por ciento. Explica que desde el último trimestre de 2008 Vitro mantiene débil posición de liquidez, ocasionada por las llamadas de margen en sus posiciones de instrumentos financieros derivados y esto causó incumplimientos en el servicio de su deuda. Por ello, la mayoría de la deuda de largo plazo fue reclasificada a corto plazo. Asimismo, persiste un elevado apalancamiento resultado de su continua descapitalización. Destaca que Vitro ha continuado con la operación de su negocio mediante sus subsidiarias (Envases y Vidrio Plano) con una recuperación consecutiva trimestral —por mayores volúmenes— en casi todos los segmentos de negocios. Además, se ha concentrado en fortalecer su posición de liquidez mediante el refinanciamiento de créditos, la extensión del plazo de su programa de bursatilización de cuentas por cobrar en Envases, la venta de activos no productivos y la firma de convenios con todas sus contrapartes de instrumentos financieros derivados. Así, el 1 de noviembre de 2010, Vitro presentó una propuesta de reestructura del total de su deuda, mediante dos ofertas alternas: una oferta de compra en efectivo y simultáneamente una oferta de intercambio y solicitud de consentimiento. Aclara que ambas aplican para los tenedores de eurobonos; no obstante, para los tenedores de Certificados Bursátiles (CB’s), solamente en el caso de oferta de intercambio y solicitud de consentimiento. Así, los tenedores que opten por compra en efectivo podrán recibir una recuperación de entre 50 y 58 por ciento de su deuda; y en la oferta de intercambio y solicitud de consentimiento —para tenedores de eurobonos que intercambien por nuevos eurobonos con vencimiento en 2019-, los tenedores podrán recuperar entre 68 y 73 por ciento de su deuda, según el número de personas que otorguen consentimiento. En caso de que los tenedores otorguen su consentimiento, recibirán un “pago por consentimiento” que Vitro realizará en pesos, el cual no será menor al 5.0 por ciento ni mayor al 10 por ciento del monto principal de los bonos que tengan. Aquellos tenedores no den su consentimiento, no serán acreedores al “pago por consentimiento”, por lo que la recuperación de la deuda será menor al porcentaje de recuperación descrito. Asimismo, también recibirán un premio de entre el 48 y el 59n por ciento sobre el precio promedio de los últimos 12 meses del viejo bono.


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